繰り返される熱狂と崩壊の物語
1720年、フランスで発生した紙幣と株式の投機バブル
ミシシッピ・バブル（Mississippi Bubble）は、1719年から1720年にかけてフランスで発生した 金融バブルです。スコットランド人金融家ジョン・ローが設立したミシシッピ会社（正式名称は西方会社）の 株価が急騰した後、突如として暴落した事件です。
ジョン・ローは、フランス初の中央銀行（バンク・ロワイヤル）を設立し、紙幣の発行と 北米ルイジアナ地方（当時はミシシッピ地方と呼ばれていた）の開発権を持つミシシッピ会社を 結びつけた金融システムを構築しました。しかし、過剰な紙幣発行と投機熱の高まりにより、 システムは崩壊し、フランス経済に深刻な打撃を与えました。
フランス初の中央銀行と紙幣発行が引き起こした金融危機
ミシシッピ・バブルの背景には、ルイ14世（太陽王）の死後、フランスが抱えていた 深刻な財政問題がありました。長年の戦争（特にスペイン継承戦争）と宮廷の豪奢な 支出により、1715年のルイ14世死去時、フランスは約30億リーブルの債務を抱え、 事実上の破産状態にありました。年間収入の約3倍もの債務を抱え、 その利払いだけで年間収入の大部分が消えてしまう状況でした。
この危機的状況の中、スコットランド人金融家ジョン・ロー（1671-1729）が フランスに現れました。ローはギャンブラーであり数学者でもあり、 確率論に精通していました。彼はイギリスでの決闘による殺人罪から逃れるため ヨーロッパ大陸を転々としていましたが、その間に金融理論を発展させていました。
ローは、当時としては革新的な金融理論を持っていました。彼は、金や銀などの 貴金属に基づく通貨ではなく、土地や商業活動に基づく紙幣の発行を提唱しました。 1716年、ローはフランス摂政フィリップ・ドルレアンの許可を得て、 フランス初の民間銀行「バンク・ジェネラル（後のバンク・ロワイヤル）」を設立しました。 この銀行は紙幣を発行し、フランス経済に新たな流動性をもたらしました。
ルイ14世の豪奢な支出と戦争で破綻したフランス財政
1717年、ローは「西方会社（Compagnie d'Occident）」（後のミシシッピ会社）を設立しました。 この会社はフランス領ルイジアナ（当時はミシシッピ地方と呼ばれていた）の開発と 貿易の独占権を得ました。ローは、この地域が金や銀などの鉱物資源に恵まれていると 宣伝し、多くの投資家を引き付けました。
1719年までに、ローは彼の銀行（バンク・ロワイヤル）とミシシッピ会社を 中心とした複雑な金融システム（「システム」と呼ばれた）を構築しました。 このシステムでは、ミシシッピ会社の株式と紙幣の発行が密接に結びついていました。 ミシシッピ会社は次々と他の貿易会社を吸収し、フランス領インド会社となり、 最終的にはフランスの税金徴収権まで獲得するに至りました。
紙幣発行と植民地開発を結びつけた革新的金融システム
1719年から1720年初頭にかけて、ミシシッピ会社の株価は急激に上昇しました。 当初500リーブルだった株価は、1720年1月には10,000リーブル以上にまで高騰し、 わずか1年で20倍以上に膨れ上がりました。この急騰の背景には、ローによる巧みな マーケティングと、新大陸の富に対する過度の期待がありました。
パリのカンシエルジュリー通りは「ミシシッピ通り」と呼ばれるようになり、 毎日多くの投資家が株式を求めて殺到しました。貴族から使用人まで、 あらゆる階層の人々が投機に参加し、中には一夜にして巨万の富を得る者も現れました。 これらの新興成金は「ミシシッピアン（Mississippiens）」と呼ばれました。
株価の上昇を支えるため、バンク・ロワイヤルは次々と紙幣を発行しました。 1716年から1720年の間に、流通紙幣の量は約20倍に増加しました。 この過剰な紙幣発行が、後のインフレーションと信用崩壊の原因となりました。
パリ中が熱狂した株式投機と紙幣の過剰発行
バブルのピーク時、パリの社会構造は一時的に変化しました。従来の身分制度が 富の急激な再分配によって揺らぎ、新興成金が貴族と同等の生活様式を享受するようになりました。 不動産価格は高騰し、奢侈品の需要も急増しました。当時の記録によれば、 パリの高級レストランやサロンは常に満員で、シャンパンが川のように流れていたといいます。
ミシシッピ会社は、ルイジアナ地方の開発を促進するため、入植者の募集も行いました。 しかし、実際の入植条件は過酷で、多くの入植者は病気や飢餓、先住民との衝突などで 命を落としました。ローが宣伝したような豊かな金鉱や銀鉱は発見されず、 入植地の実態と投資家の期待の間には大きな乖離がありました。
パリの社交界の変化とルイジアナ入植の実態
1720年初頭、一部の投資家や貴族たちが利益確定のために株式を売却し始めました。 特に、プリンス・ド・コンティのような有力貴族が大量の株式を売却して金貨に 換金したことが知られると、他の投資家も同様の行動を取り始めました。 紙幣から金貨への換金要求が急増し、バンク・ロワイヤルの金準備が不足する 事態となりました。
危機感を抱いたローは、様々な対策を講じました。1720年2月には、 株式と紙幣の価値を固定する法令を発布し、5月には紙幣の価値を段階的に 引き下げる計画を発表しました。しかし、これらの措置は逆効果となり、 投資家のパニックを加速させました。ローは紙幣と金貨の交換を制限し、 最終的には金の所持自体を禁止するという極端な措置まで取りましたが、 信頼の崩壊を食い止めることはできませんでした。
1720年5月から7月にかけて、ミシシッピ会社の株価は急落し、紙幣の価値も 暴落しました。10,000リーブル以上あった株価は、年末には1,000リーブル以下にまで 下落しました。多くの投資家が破産し、フランス経済は深刻な不況に陥りました。 ローは国民の怒りを買い、1720年12月にはフランスから逃亡を余儀なくされました。 彼はヨーロッパ各地を転々とした後、1729年にベネチアで貧困の中で死去しました。
株価がピークに達する（10,000リーブル以上）。ローがフランス財務総監に就任。
プリンス・ド・コンティなどの大口投資家が株式を売却し始める。
紙幣の価値引き下げ計画が発表され、投資家のパニックが加速。
株価が急落し、ローのシステムが完全に崩壊。
国民の怒りを買ったローがフランスから逃亡。
急速に崩壊した金融システムとフランスから逃亡したジョン・ロー
ミシシッピ・バブルの崩壊は、フランス経済に深刻な打撃を与えました。 紙幣の価値暴落によるインフレーションは、特に固定収入層や貯蓄者に 大きな損害をもたらしました。また、金融システムへの信頼が大きく損なわれ、 フランスでは紙幣に対する不信感が長期間にわたって続きました。 フランス革命まで、フランスは中央銀行の設立に消極的となり、 これが経済発展の遅れの一因となったとも言われています。
ジョン・ローとそのシステムに対する歴史的評価は分かれています。 長らく彼は単なる詐欺師や投機家として否定的に描かれてきましたが、 現代の経済史家の中には、彼を近代的な金融理論の先駆者として 再評価する見方もあります。確かに彼のシステムは崩壊しましたが、 紙幣経済や中央銀行の重要性を示した点では先見性があったと言えるでしょう。
フランス経済への長期的影響とジョン・ローの歴史的再評価
ミシシッピ・バブルは、通貨供給量と実体経済のバランスの重要性を教えています。 ローのシステムは当初、フランス経済に流動性を提供し、経済活動を活性化させました。 しかし、実体経済の成長を伴わない過剰な通貨発行は、最終的にインフレーションと 信用崩壊を招きました。現代の中央銀行が通貨供給量の管理を重視するのは、 この教訓に基づいています。
ミシシッピ会社の株価は、ルイジアナの実際の経済価値とは無関係に高騰しました。 投資家たちは、実態を確認することなく、噂や期待だけで投資判断を行いました。 この「実体経済と金融市場の乖離」は、その後のあらゆるバブルに共通する特徴となっています。 投資判断においては、根拠のない期待や噂ではなく、実態に基づいた分析が重要であることを この事例は示しています。
通貨供給と経済成長のバランス、投機と実体経済の関係
ジョン・ローのシステムは、当時としては革新的な金融イノベーションでした。 紙幣の発行や株式会社の活用など、彼の手法の多くは現代の金融システムの基礎となっています。 しかし、このバブルは金融イノベーションが適切な規制や理解なしに導入されると、 危険な結果をもたらす可能性があることも示しています。現代でも、デリバティブや 暗号資産など新たな金融商品が登場するたびに、同様の教訓が思い起こされます。
ミシシッピ・バブルは、政治と経済の密接な関係も示しています。 ローのシステムは、フランス政府の財政問題を解決するために導入されましたが、 最終的には政治的な判断（紙幣の価値引き下げなど）がバブル崩壊を加速させました。 金融市場は政治的決定から独立して存在するものではなく、 政策変更が市場に大きな影響を与えることを歴史は教えています。
金融イノベーションの両面性と政治経済の相互作用